O Desafio para Determinar o WACC das Operadoras de Transmissão de Eletricidade: O Caso Brasileiro
DOI:
https://doi.org/10.51341/1984-3925_2021v24n2a5Palavras-chave:
Regulação, Operador de Transmissão de Eletricidade, WACC, CAPM, Taxa de Retorno.Resumo
Objetivo: A ANEEL, Agência Nacional de Energia Elétrica, regularmente renova seu modelo tarifário para remunerar as operadoras de serviços de transmissão de energia elétrica. Como um componente da abordagem atual, estamos nos concentrando na taxa de retorno regulatória concedida às operadoras. Ao enfatizar as questões relativas ao cálculo deste índice, pretendemos contribuir para a melhoria metodológica da abordagem do regulador em futuras revisões tarifárias.
Método: Revisamos criticamente o conceito da ANEEL de taxa de retorno regulatória, destacando questões relativas ao cálculo deste índice.
Originalidade/Relevância: Não temos conhecimento de nenhuma pesquisa que analise o modelo atual da ANEEL para cálculo da taxa regulatória de retorno. Em linha com a busca da ANEEL por respaldo, nossa intenção é que nossas considerações ajudem a aprimorar a abordagem do regulador e sirvam de estímulo para a busca de respostas às questões em aberto.
Resultados: Encontramos cinco aspectos que suscitam reflexões mais profundas. Nossas considerações sugerem que o conceito de determinação da taxa regulatória de retorno poderia ser adaptado para melhor refletir as condições do mercado financeiro brasileiro.
Contribuições teóricas/metodológicas: Como principal achado, deve-se reconsiderar a amostra de empresas norte-americanas de energia elétrica envolvidas no cálculo do chamado fator ß. Além disso, para calcular os pesos dessas empresas para incorporar ao cálculo do ß desalavancado da amostra, as empresas com dados ausentes devem ser excluídas. Também foi observado que, em vez de reunir os dados para o cálculo do WACC de períodos bastante diferentes, esses períodos devem ser alinhados a uma base teórica.
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