Determinantes do Custo de Capital Implícito das Empresas Negociadas na BM&FBovespa

Abstract

Este artigo tem como objetivo identificar possíveis determinantes do custo de capital implícito das empresas negociadas na BM&FBovespa. A pesquisa é quantitativa e descritiva-explicativa, pois visa a buscar determinantes de uma variável calculada. Ocálculo do custo de capital implícito utilizou o modelo de avaliação pelo lucro residual, também conhecido como modelo de Edwards-Bell-Ohlson, em uma formulação feita por Gebhardt, Lee e Swaminathan (2001). A expectativa de resultados das empresasfoi mensurada por meio da previsão dos lucros dos analistas de mercado, obtida na base de dadosI/B/E/S.Os possíveis determinantes testados foram variáveis indicadas pela literatura financeira como passíveis de influência no risco das empresas, e, por conseguinte, no retorno esperado das ações. Foram selecionadas catorze variáveis, dividas em cinco grupos: volatilidade, alavancagem, informação do ambiente, variabilidade dos rendimentos e anomalias de mercado. Foram utilizadas regressões múltiplas com variáveis instrumentais para testar os determinantes. Os principais resultados obtidos evidenciaram a significância estatística das variáveis Beta, Endividamento de mercado, Valor patrimonial/valor de mercado, Dividendos/preço e momento para a explicação do custo de capital implícito. Conclui-se pela existência de diversos fatores que influenciam o retorno exigido pelos investidores, e que devem ser levados em consideração nas decisões internas das empresas. A principal contribuição está em evidenciar os principais indicadores relacionados com o custo do capital implícito nos preços das ações negociadas na BM&FBovespa.