Assimetria de informações e o rating soberano brasileiro na avaliação das Agências de Classificação de Risco

Autores

DOI:

https://doi.org/10.51341/cgg.v25i3.2822

Palavras-chave:

ACR, Assimetria, Brasil, Informações, Rating soberano

Resumo

Objetivo: analisar as assimetrias de informações no conteúdo dos relatórios sintéticos emitidos pelas Agências de Classificação de Risco (ACR) Standard & Poor’s, Moody’s e Fitch sobre o rating
soberano brasileiro.

Método: realizou-se uma análise de conteúdo nos relatórios sintéticos das ACR com a finalidade de criar variáveis e categorias. Por meio da Análise de Correspondência (AC), objetivou-se essas
mesmas variáveis de categorias em um espaço multidimensional para análise comparativa.

Originalidade/Relevância: o estudo mostra como a assimetria de informações entre credores e mutuários de títulos soberanos também pode ser precedida pelas próprias ACR quando disponibilizam para o mercado diferentes avaliações sobre um mesmo produto financeiro. O resultado mostra que assimetria de informações entre credores e mutuários não finda, apenas muda a fonte de informação.

Resultados: os resultados mostraram que, embora o teor das avaliações tenha sido negativo nas ACR, há assimetrias em categorias específicas. A Standard & Poor’s, por exemplo, foi a Agência que mais se destacou nas análises. Ela se difere das demais ACR e se posiciona mais livremente entre as categorias em anos distintos.

Contribuições Teóricas/Metodológicas: contribui com a integração de métodos qualitativos e quantitativos para ampliação de pesquisas sobre assimetria de informações das ACR. O estudo também analisa relatórios sintéticos, isto é, os mais acessíveis aos tomadores de decisão no mercado, mostrando que não é exclusiva a análise de relatórios complexos e dados robustos para analisar informações assimétricas. Além disso, explora resultados sobre assimetria de informações e soberano brasileiro, onde poucas abordagens e investigações teve enfoque no cenário acadêmico nacional.

Downloads

Não há dados estatísticos.

Referências

Ahn, M., Bonsall, S., & Van Buskirk, A. (2014). Asymmetric disclosure to credit rating agencies. University of Texas Working Papers, 3 (8). Retrieved on November 23, 2021, from https://is.gd/dZwdr6

Alsakka, R., Ap Gwilym, O. (2010). Leads and lags in sovereign credit ratings. Journal of Bank Financ, 34, 2614–2626. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.05.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2010.05.001

Bardin, L. (2011). Análise de conteúdo. Tradução: Luís Antero Reto, Augusto Pinheiro. São Paulo: Edições 70.

Banco Central do Brasil. Manual de Estatísticas Fiscais publicadas pelo Departamento Econômico do Banco Central do Brasil, 2018. https://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/Estatisticasfiscais.pdf.

Bartels, B. (2019). Why rating agencies disagree on sovereign ratings. Empirical Economics, 57(5), 1677-1703. https://doi.org/10.1007/s00181-018-1503-y DOI: https://doi.org/10.1007/s00181-018-1503-y

Bedendo, M, Cathcart, L., & El-Jahel, L. (2017). Reputational shocks and the information content of credit ratings. Journal of financial stability, 34, 44-60. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2017.12.003 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfs.2017.12.003

Bichoffe, A, C. (2017). Métricas sobre o Estado: por uma sociologia da classificação do risco de crédito soberano Brasileiro. Tese (Doutorado em Ciência política), Universidade Federal De São Carlos, São Carlos, São Paulo, Brasil. https://repositorio.ufscar.br/handle/ufscar/9505.

Broto, C., & Molina, L. (2016). Sovereign ratings and their asymmetric response to fundamentals. Journal of Economic Behavior & Organization, 130, 206-224. https://doi.org/10.1016/j.jebo.2016.07.017 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jebo.2016.07.017

Cantor, R., & Packer, F. (1995). The Credit Rating Industry. Journal of Fixed Income, 5 (3), 10–34. https://doi.org/10.3905/jfi.1995.408153 DOI: https://doi.org/10.3905/jfi.1995.408153

Carey, M., Post, M., Sharpe, S. (1998). Does corporate lending by banks and finance companies differ? Evidence on specialization in private debt contracting. Journal of Finance 53, 845–878. https://doi.org/10.1111/0022-1082.00037 DOI: https://doi.org/10.1111/0022-1082.00037

Chan, K, C., & Yung, L, L. (2011). Credit Ratings and Long-term IPO Performance. Journal of Economics and Finance,35 (4), 473-83. https://doi.org/10.1007/s12197-010-9137-8 DOI: https://doi.org/10.1007/s12197-010-9137-8

De Moor, L., Luitel, P., Sercu, P., & Vanpée, R. (2018). Subjectivity in sovereign credit ratings. Journal of Banking and Finance, 88, 366–392. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.12.014 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.12.014

Drago, D., & Gallo, R. (2017). The impact of sovereign rating changes on the activity of European banks. Journal of Banking & Finance, 85, 99-112. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.08.018 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2017.08.018

Ebenroth, C. T., & Dillon, T. J. (1992). The international rating game: An analysis of the liability of rating agencies in Europe, England, and the United States. Law and Policy in International Business, 24, 783–834. https://is.gd/Zz8cl0

Ferri, G., & Lacitignola, P. (2009). Le Agenzie di Rating. Bologna: I Mulino.

Ferri, G., & Liu, L. G. (2005). Assessing the effort of rating agencies in emerging economies: Some empirical evidence. European Journal of Finance, 11(3), 283-295. https://doi.org/10.1080/13518470500039246 DOI: https://doi.org/10.1080/13518470500039246

Fitch. (2019). Sovereign Rating Criteria. Metodologia. Global: Fitch Ratings. https://www.fitchratings.com/site/re/10072225.

Fourcade, M. (2017). State metrology: The rating of sovereigns and the judgment of Nations. In: Morgan, K, J; Orloff, A, S. The many hands of state: Theorizing political authority and Social Control. Cambridge Universe Press. DOI: https://doi.org/10.1017/9781316471586.005

Garmaise, M, J., & Natividad, G. (2010). Information, the Cost of Credit, and Operational Efficiency: An Empirical Study of Microfinance. The Review of Financial Studies, 23(6), 2560-590. https://doi.org/10.1093/rfs/hhq021 DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhq021

Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., Anderson, R. E., & Tatham, R. L. (2009). Análise multivariada de dados [recurso eletrônico]. Tradução Adonai Schlup Sant’Anna. – 6. Ed. Porto Alegre: Bookman.

Hemraj, M. (2015). Credit rating agencies: Self-regulation, statutory regulation, and case law regulation in the United States and European Union. Springer. DOI: https://doi.org/10.1007/978-3-319-17927-8

Holosko, M. J. (2010). Overview do qualitative research methods. In: Thyer, B. The Handbook of Social Work Research Methods. SAGE publications. DOI: https://doi.org/10.4135/9781544364902.n18

Ismail, A, Seunghack, O, Nuruzzaman, A. (2015). Split Ratings and Debt-signaling in Bond Markets: A Note. Review of Financial Economics, 24(1) (2015), 36-41. https://doi.org/10.1016/j.rfe.2014.12.003

Johson, R. A., & Wichern, D. W. (2007). Applied multivariate statistical analysis. 6. ed. Englewood Cliffs: Prentice Hall.

Jorge, J. (2019). Feedback effects between credit ratings and financial markets, Economic Modelling. Economic Modelling, 80, 328-338. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2018.11.019 DOI: https://doi.org/10.1016/j.econmod.2018.11.019

Jung, Y, Y &, Park, R, S. (2018). The Effect of Information Asymmetry and CRA's Reputation on Bond Yield Spread. Journal of Derivatives and Quantitative Studies (JDQS), 26(2), 217-45. https://doi.org/10.1108/JDQS-02-2018-B0003 DOI: https://doi.org/10.1108/JDQS-02-2018-B0003

Kemper, K. J., & Mortenson, K. (2020). Procyclical ratings and market reactions. The North American Journal of Economics and Finance, 51, 100830. https://doi.org/10.1016/j.najef.2018.08.013 DOI: https://doi.org/10.1016/j.najef.2018.08.013

Kiff, J., Holland, A., Kisser, M., Nowak, S., Saab, S., Schumacher, L., & Westin, A. M. (2010). The uses and abuses of sovereign credit ratings. Global Financial Stability Report, 10, 85-122. Retrieved on July 23, 2021, from https://is.gd/OwupOb

Korkeamäki, T, Pöyry, S, & Suo, M. (2014). Credit Ratings and Information Asymmetry on the Chinese Syndicated Loan Market." China Economic Review, 31. 1-16. http://dx.doi.org/10.1016/j.chieco.2014.08.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.chieco.2014.08.001

Langohr, H, M., & Langohr, P. (2008). The rating agencies and their credit ratings: what they are, how they work, and why they are relevant. England: John Wiley & Sons.

Liao, HH, Chen, TK., & Lu, CW. (2009). Bank Credit Risk and Structural Credit Models: Agency and Information Asymmetry Perspectives. Journal of Banking & Finance, 33(8).1520-530. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.02.016 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2009.02.016

Livingston, M., Naranjo, A., and Zhou, L. (2005). Information asymmetry, bond split ratings, and rating migration. Financial Management Association., 1(35), 22. https://is.gd/1JN7Pv DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.734324

Lugo, S., Croce, A., & Faff, R. (2015). Herding behavior and rating convergence among credit rating agencies: Evidence from the subprime crisis. Review of Finance, 19(4), 1703-1731. https://doi.org/10.1093/rof/rfu028 DOI: https://doi.org/10.1093/rof/rfu028

Markoski, A, S., & Moreira, R. M. (2010). Efeitos do rating soberano brasileiro sobre o Ibovespa: observações entre janeiro de 1994 e junho de 2003. Revista do BNDES, 33, 177-232. http://web.bndes.gov.br/bib/jspui/handle/1408/7381

Moody’s. (2015). Moody's rebaixa rating do Brasil para Baa3 de Baa2; perspectiva é alterada para estável”. www.moodys.com.

Moody’s. (2017). Rating Action: Moody's altera perspectiva do rating de emissor Ba2 do Brasil para estável de negativa. www.moodys.com.

Moody's. (2019). Metodologias de ratings soberanos. Brazil: Moody's Investors Service, 2019. https://is.gd/qHIRgh

Olegario, R. (2009). A Culture of Credit. In: Olegario, R. A Culture of Credit. Harvard University Press.

Park, H., & Yoo, Y. (2019). Differences among Credit Rating Agencies and the Information Environment. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 6(2), 25-32. https://doi.org/10.13106/jafeb.2019.vol6.no2.25 DOI: https://doi.org/10.13106/jafeb.2019.vol6.no2.25

Poon, M. (2012). Rating agencies. In: Cetina, K., K., & Preda, A. The sociology of finance. United Kingdom: Oxford University Press. DOI: https://doi.org/10.1093/oxfordhb/9780199590162.013.0015

Rhee, R, J. (2015). Why Credit Rating Agencies Exist. Review of Banking, Finance and Monetary Economics, 44(2):161-76. https://is.gd/Pf8JEj DOI: https://doi.org/10.1111/ecno.12034

Ribeiro, G. (2014). Onde está a credibilidade das agências de rating? Revista Ensaios & Diálogos (7), 58-72. https://is.gd/qGT1YF

Rowlinson, M. (2005). Historical research methods. Research in organizations: Foundations and methods of inquiry. San Francisco, CA: Berett-Kohler Publishers.

Sangiorgi, F., & Spatt, C. S. (2017). The economics of credit rating agencies. Foundations and Trends in Finance, 12, 1-116. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3055889 DOI: https://doi.org/10.1561/0500000048

Shen, C. H., Huang, Y. L., & Hasan, I. (2011). Asymmetric benchmarking in bank credit rating. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 22(1), 171-193. DOI: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2011.08.004

SEF - Secretaria de Estado da Fazenda. (2018). Sc.gov.br website: https://www.sef.sc.gov.br/transparencia/relatorio/9

Silveira, D. T., & Córdova, F. P. (2009). A pesquisa científica. In: Gerhardt, T. E., & Silveira, D. T. Métodos de pesquisa. Porto Alegre: Editora da UFRGS.

Solomon, P., & Draine, J. (2010). An overview of quantitative research methods. In: Thyer, B. The Handbook of Social Work Research Methods. SAGE publications. DOI: https://doi.org/10.4135/9781544364902.n2

Espeland, W. N., & Stevens, M. L. (1998). Commensuration as a social process. Annual Review Sociology, 313-342. DOI: https://doi.org/10.1146/annurev.soc.24.1.313

Standards & Poor's. (2016). Brazil Long-Term Ratings Lowered To 'BB' On Significant Political And Economic Challenges; Outlook Negative. www.standardandpoors.com/ratingexpress.

Standards & Poors. (2017). Metodologias de ratings soberanos. S&P Global Ratings. https://is.gd/K2cfgt.

Tang, T, T. (2009). Information asymmetry and firms' credit market access: Evidence

from Moody's credit rating format refinement. Journal of Financial Economics, 93(2), 325. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2008.07.007 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2008.07.007

Tesouro Nacional. (2022). Histórico da Classificação para a Dívida de Longo Prazo. https://sisweb.tesouro.gov.br/apex/f?p=2810:2:0:

Thomlison, B. (2001). Descriptive studies. In: Thyer, B. The Handbook of Social Work Research Methods. Florida State University, USA, SAGE Publications, Inc. DOI: https://doi.org/10.4135/9781412986182.n7

White, L. J. (2009). A brief history of credit rating agencies: How financial regulation entrenched this industry's role in the subprime mortgage debacle of 2007–2008. Mercatus on Policy, 59. https://is.gd/OfcDFx

White, L. J. (2010). Markets: The credit rating agencies. Journal of Economic Perspectives, 24(2), 211-26. https://doi.org/10.1257/jep.24.2.211 DOI: https://doi.org/10.1257/jep.24.2.211

White, L. J. (2011). The credit-rating agencies and the subprime debacle. In: Friedman, J. What Caused the Financial Crisis. University of Pennsylvania Press.

White, L. J. (2018). The credit rating agencies and their role in the financial system. In: Brousseau, E, et al. Oxford Handbook on Institutions, International Economic Governance, and Market Regulation. Oxford University Press. DOI: https://doi.org/10.1093/oxfordhb/9780190900571.013.38

Publicado

2023-03-29

Como Citar

Nascimento, R. R. do, & Costa, M. M. (2023). Assimetria de informações e o rating soberano brasileiro na avaliação das Agências de Classificação de Risco. Contabilidade Gestão E Governança, 25(3), 398–415. https://doi.org/10.51341/cgg.v25i3.2822

Edição

Seção

Artigo científico (Seção de Gestão e Contabilidade de Empresas Privadas & do Terceiro Setor)